来源：国信证券股份有限公司
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2022 年收入同比增长72.94%，归母净利润同比增长92.25%。公司2022 年实现营收35.40 亿元，同比增长72.94%；归母净利润7.13 亿元，同比增长92.25%，业绩大幅增长主要系光伏行业快速发展以及公司订单充足且快速增长。2022 毛利率/净利率为38.92%/19.63%，同比提升+1.26/+1.68 个pct，盈利能力持续提升。2022 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为3.28%/5.00%/6.69%/0.55%，同比变动-54/-0.39/-0.39/-0.45 个pct，期间费用率略有下降。2022 经营性现金流净额为5.78 亿元，同比变动+85.36%，主要系公司销售收款增加。2023Q1 公司实现营收10.39 亿元，同比增长66.27%，归母净利润2.21 亿元，同比增长107.42%。
多业务维持高增，单晶炉竞争力不断提高。分产品看，公司2022 光伏设备/锂电设备/半导体/改造及其他营收分别为29.94/1.31/0.04/4.09 亿元，同比变动+73.55%/+35.7%/-/+83.19% ， 毛利率分别为38.72%/25.94%/11.93%/44.93%，同比变动+1.22/+1.76/-/-2.59 个pct。分区域看，公司2022 国内/国外分别实现营收29.25/6.14 亿元，同比变动+101.14%/+3.88%，国内市场份额持续上升，海外市场方面公司单晶炉首次出口印度，通过远程合作方式成功拉出高品质单晶棒，海外客户增加6 个国家，目前已覆盖40 多个国家，全球市场竞争力不断提升。
订单高增，新产品持续取得突破。订单方面，公司2022 年新增订单73.74亿元（含税），同比增长72.25%，其中光伏设备占比93.47%，锂电设备占6.1%，半导体设备占比0.43%；2022 年末公司在手订单73.22 亿元（含税），同比增长72.04%，其中光伏设备占比91.40%，锂电设备占比8.2%，半导体设备占比0.4%，公司核心产品串焊机、硅片分选机继续保持高市场份额，单晶炉全年新签订单12.86 亿，同比增长666.56%，增速最高。新产品方面，公司新推出的丝网印刷整线已取得江苏润阳东方光伏科技有限公司批量订单；储能模组/PACK 生产线取得了江苏天合储能有限公司、大丰阿特斯储能科技有限公司等知名客户订单；半导体铝线键合机在多家客户验证、试用，并取得小批量订单，公司半导体设备验证转化开始提速。
风险提示：光伏新增装机不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动风险。
投资建议：公司是光伏串焊机龙头，新增订单保持高增，我们上调公司2023-25 年归母净利润至11.61/16.25/21.07 （ 2023-2024 前值为10.61/14.03）亿元，对应PE 22/16/12 倍，维持“买入”评级。
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